□ 시스템펀드란?

시스템트레이딩이란 미리 설정된 변수와 조건을 기초로 알고리즘을 구성하여 컴퓨터가 자동으로 자산을 거래하는 전략을 의미한다. 시스템펀드는 시스템트레이딩 전략을 활용하여 자금을 운용하는 펀드를 말한다. 시스템 트레이딩은 아직 국내투자자에게는 생소한 개념이지만 글로벌 시장에서는 국내에 친숙한 ‘롱숏 전략*’보다도 오히려 높은 비중을 차지하는 헤지펀드 전략이다.

대표적인 시스템펀드의 운용 사례로 하버드대 수학과 교수 출신인 제임스 사이먼스(James H. Simons)의 ‘메달리온 펀드’를 들 수 있다. 그는 다양한 수학·통계학 지식을 활용하여 시장을 미시적·거시적으로 분석하고, 그에 따른 운용 공식을 설정하여 특정 변수의 변화에 따라 기계적인 거래를 반복하도록 펀드를 설정하였다. 이러한 시스템트레이딩 운용 전략을 활용한 결과 제임스 사이먼스는 1988년 펀드를 설정한 이후 연평균 30%대의 매우 높은 수익률을 기록할 수 있었다.
* 롱숏전략 : 가격 인상이 예상되는 자산 매입 - 가격 인하가 예상되는 자산 매도를 동시에 행하는 거래 전략
 
□ 시스템펀드의 고려 사항

과거 일반적인 펀드의 운용에 있어서는 펀드매니저의 주관적인 운용 능력이 중요하였다. 반면 시스템펀드는 펀드매니저의 주관을 최대한 배제하고 고도의 수학·공학 기술을 활용한 시장 분석에 따른 객관적인 운용 공식에 의존하게 된다. 게다가 변화하는 시장에 맞춰 시스템 운용 공식이 지속적으로 갱신되어야 하며, 이를 위해 시스템펀드 운용회사는 지속적으로 시장의 상황을 펀드 운용 공식으로 전환시킬 수 있는 수학·통계학·물리학 전공 등의 고급 이공계 인력을 필요로 한다.

또한 펀드의 안정적인 운용 여부 역시 시스템펀드의 고려 대상이 된다. 시스템펀드 운용에 있어 잘못된 전략 설정이나 보안 취약성으로 인한 외부 세력 공격 등으로 인해 시장 상황에 잘못 반응하는 오류가 발생하는 경우 자동 거래를 행하는 시스템펀드로서는 돌이킬 수 없는 치명적인 손실을 입을 수 있다. 그리고 시스템펀드의 운용에 있어 운용 공식의 기밀성을 유지하는 것도 중요하다. 시스템펀드는 다른 시장참여자의 행동 전략이 고정된 것으로 보고 공식을 설정하게 되는데, 이 공식이 타 운용사에게 유출되거나 파악되는 경우 더 이상 시장 내 행위자들은 고정 전략이 아닌 시스템펀드의 공식에 반응하여 능동 전략을 취하게 된다. 결과적으로 이는 시스템펀드의 최대 수익 추구에 영향을 미치는 변수로 작용하여 펀드의 손실을 야기할 수 있다.
 

참고자료
KDB대우증권, 「비밀 공식으로 운용되는 시스템트레이딩 펀드」, 『Asset Report』, 2014-10월호, 2014