□ 뱅크론 펀드란?

뱅크론(시니어론)이란 주로 신용등급이 BBB- 미만으로 낮은 기업의 자산을 담보로 하는 은행대출을 유동화한 금리연동형 채권이다. 뱅크론은 선순위 담보 대출 채권의 특성을 지녀 다른 부채보다 우선적으로 상환되기 때문에 동일한 회사가 발행한 하이일드 채권*보다 안전하다는 평가를 받는다. 기본적으로 3개월 만기 리보 금리(LIBOR: 런던 은행 간 거래에서 적용되는 금리)에 가산금리가 더해지는 구조이며, 따라서 뱅크론의 수익률은 리보 금리에 의존한다. 뱅크론 펀드는 이러한 뱅크론 또는 뱅크론 관련 인덱스(예: 뱅크론 ETF)에 일정 비율 이상 투자하는 펀드를 의미한다.

* 하이일드 채권: 투자 부적격 등급인 BBB- 미만의 기업이 발행한 채권, 뱅크론에 비해 후순위 채권
 

 
□ 뱅크론 펀드의 특징

시장 금리가 인상되면 매 기 채권보유로 얻는 이자(coupon)의 현재가치가 하락하며, 이는 채권 가격의 하락으로 이어져 일반적인 채권형 펀드의 투자자들은 손실을 입게 된다. 하지만 시장 금리의 인상은 곧 기업에 대한 대출 금리의 인상으로 이어지며, 따라서 저 신용등급 기업에 대한 은행대출의 뱅크론 수익 역시 증가한다. 결과적으로 이는 뱅크론 가격의 하락 수준을 상쇄하고도 추가적인 수익의 창출이 가능할 수 있어, 이와 연계된 뱅크론 펀드 역시 수익이 증가할 것이다.

하지만 뱅크론 역시 신용등급이 낮은 기업에 대한 금융상품으로서 기본적으로 신용 위험이 존재한다. 기업이 도산하게 되면 담보 자산을 처분하더라도 은행 대출을 완전히 회수하지 못할 수 있으며, 이는 뱅크론의 부도로 이어지게 된다. 뱅크론이 동일 기업의 하이일드 채권보다는 안전한 자산이지만, 다른 안전 자산보다는 분명 높은 신용위험이 있다는 점에서 뱅크론 펀드 투자에 있어 주의가 필요하다.
 

참고자료
구경회, 「미국 금리인상의 틈새상품 ‘뱅크론’」, 『현대 리서치』, 현대증권, 2015.9.11.