한국밸류10년투자퇴직연금 1(채혼)

부제 : `2013 펀드어워즈` 일반채권혼합 우수상…올해도 빛난 가치투자의 정석
펀드개요
제로인아이콘 펀드개요 (2013.01.02)

제로인 평가유형 일반채권혼합 운용회사 한국투자밸류자산
제로인 평가등급 3년    제로인3년등급 투자지역 한국
5년    제로인5년등급 환헷지여부  
펀드설정일 2007.06.14 (5.7년) 투자비용률 1년간 연 1.04% (평균수준)
설정액 5,117 억원 3년간 연 1.04% (평균수준)
순자산총액 5,245 억원 판매수수료  
패밀리 운용규모 4,040 억원 (초대형급) 신탁보수율 1.04%
매니저 이채원 최장환매제한 수수료없음

제로인아이콘 펀드특징

`2013년 펀드어워즈` 일반채권혼합 부분 우수상은 한국투자밸류자산운용의 `한국밸류10년투자퇴직연금 1(채혼)`펀드가 수상했다.

펀드는 자산의 40% 이하를 가치투자 운용철학에 따라 저평가 되어 있는 종목과 성장 잠재력이 우수한 주식에 투자하고, 자산의 60% 이하는 국채, 통안증권 등 신용위험을 최소화할 수 있는 채권에 투자한다.

주식에 투자하는 전략은 주식을 발행한 기업의 가치에만 집중적으로 초점을 맞추는 투자방식(Bottom-Up)을 택하고 있다. 글로벌 저성장 국면에서도 자체 경쟁력만으로 성장할 수 있는 기업이나 현금 창출 능력이 뛰어난 기업에 집중적으로 투자하여 안정적인 수익 창출을 목표로 한다. 외부적으로는 최악의 국면에 처해 있지만 내부적으로는 독보적인 경쟁력을 보유한 종목 편입에 주력한다.

채권은 수시매매를 통한 매매차익보다는 만기보유 전략을 통한 안정적인 이자수익을 추구하고, 기업의 내재가치 대비 저평가된 주권에 투자하는 가치투자 운용방식을 적용한다.

제로인아이콘 성과분석

펀드성과분석 챠트

펀드수익률 챠트

구분 수익 (%) 표준편차(연%)
펀드 %순위 BM초과 펀드 %순위 BM초과
2009년 26.99 1 11.85 6.77 70 0.84
2010년 15.65 1 7.23 4.57 55 0.74
2011년 3.52 3 3.47 6.07 27 -0.18
2012년 11.87 1 6.13 4.22 52 0.38
 
1개월 1.32 18 0.21 4.41 85 1.86
3개월 3.15 1 2.40 4.10 49 0.34
6개월 9.68 1 6.34 3.57 33 -0.26
1년 11.87 1 6.13 4.22 52 0.38
3년 (연환산) 10.23 1 5.56 5.03 39 0.27
5년 (연환산) 10.39 1 5.91 7.40 68 0.95

1) 당해년도는 연초후 수익률임.     2) BM(벤치마크) : KOSPI200 25% + KIS채권종합01Y 75%

2012년 한 해 동안 펀드는 11.87%의 수익률로 유형평균 수익률을 6.30%포인트 초과했고 비교유형내 %순위 1위의 최상위 성과를 냈다. 2009년 이후 연간성과는 매년 비교유형내 최상위급 성과를 기록하고 있어 꾸준한 저력을 과시한다.

분기별로 펀드성과를 살펴보아도, 펀드는 모든 분기에서 유형평균 수익률보다 높은 성과를 기록했다. 1분기 유형내 %순위 44위를 기록한 펀드는 2분기 24위에 올랐고, 3분기에는 2위, 4분기에는 1위를 차지했다.

1분기에는 대형주 중심으로 외국인의 순매수가 집중되며 중소형주 투자비중이 높아 중상위권에 머물렀다. 하지만, 그리스와 스페인의 금융 위기가 불거진 2분기에 펀드는 상대적으로 하락폭이 경기민감주(조선, 화학, 건설)의 비중이 낮고, 경기방어적 성격의 종목 비중이 높아서 손실폭을 줄일 수 있었다.

하반기들어 펀드는 유형평균을 크게 웃도는 성과를 기록했다. 3분기 수익률은 6.33%로 유형평균을 3%포인트 이상 초과했다. 펀드의 주식자산 중 상대적으로 비중이 컸던 음식료, 전기가스 업종의 상승세와 개별종목중심의 상승흐름이 초과성과의 원인으로 분석된다.

4분기 펀드는 3.15% 상승해 유형평균 수익률(0.69%)를 초과하며 유형내 상위 1%를 기록했다. 4분기 동안 주식시장은 9개월간 상승률을 보인 중소형주의 조정폭이 상대적으로 깊었다. 펀드는 포트폴리오 리밸런싱을 통해 상승폭이 높았던 중소형주의 비중을 축소하여 상대적으로 우수한 성과를 낼 수 있었다.

제로인아이콘 포트폴리오 분석 (2012년 11월말)

자산구성비중

구분 펀드내 비중 유형평균
주식 35.89 31.77
채권 57.94 56.58
펀드 - 0.44
유동성 6.37 10.42

투자스타일
투자스타일
구분 펀드 시장
시총 중앙값 (억원) 41,202 98,439
평균PER (배) 15.22 15.44
평균PBR (배) 1.36 1.72
보유주식 시가배당률(%) 1.21 1.27

구분 펀드 유형
평균신용등급 AAA AAA
평균듀레이션 (년) 1.83 1.97
평균잔존만기 (년) 1.90 2.20
평균이표율 (%) 3.41 3.62
 
보유업종 TOP5 (주식내 비중)
채권종류 TOP5 (채권내 비중)


펀드는 2012년 11월말 기준으로 전체 자산의 35.89%를 주식에, 57.94%를 채권에 투자하고 있다.

펀드는 기본적으로 가치투자로 방어적 포트폴리오를 지키면서 주가상승으로 매력도가 저하된 종목의 이익을 실현하고 저평가 종목의 신규편입 등 계속적 포트폴리오 리밸런싱을 실시하고 있다.

지난해 10월 펀드의 대형주 편입비중은 39.5%에서 52%로 급격히 상승했고, 가치에 가까운 중형혼합주였던 펀드스타일은 11월 이후 대형혼합주 스타일로 변모했다. 높은 상승폭을 기록했던 중소형주 종목의 이익을 실현하고 저평가되어 있는 대형지주사 및 고배당 종목군의 편입비를 높였기 때문이다. 10월의 리밸런싱으로 펀드는 중소형주의 하락이 컸던 4분기간 우수한 성과를 기록할 수 있었다.

채권부문은 안정성이 매우 높은 국고채 및 은행채, 우량 회사채 위주로 매입후 만기까지 보유하고 있다. 평균듀레이션 1.83년이고 평균신용등급은 AAA를 유지한다. 펀드는 저평가된 특수채 및 우량 회사채 편입비율을 높이고 있다. 5월말 17.3% 였던 특수채의 채권내 비중은 11월말 27.7%까지 높아졌다.

제로인아이콘 모니터링 종합

펀드는 채권투자를 통해 안정적인 수익을 쌓고 기업의 실질적인 가치에 비해서 저평가된 주식에 투자하여 알파 수익을 창출한다. 퇴직연금펀드의 특성상 10년 이상의 장기 투자를 지향하면서도 금융시장 상황에 따라 주식, 채권, 유동성에 비중 조절을 하여 초과 수익을 얻고 있다.

펀드가 유형내 가장 우수한 수익률을 오랫동안 유지할 수 있었던 비결은 주식자산 운용에서 한국밸류자산운용의 장기 가치투자라는 철학이 있었기 때문이다.

장기 가치투자의 핵심은 `잃지 않는 투자`이다. 이를 위해 분산투자보다 적극적인 기업 탐방을 통한 정밀한 리서치로 리스크를 줄이면서도 수익을 추구했다.
 


[ 황윤아 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]
 

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