동양중소형고배당자 1(주식)ClassC

부제 : 2014 펀드어워즈 중소형주식형 우수상, 장기성장주 조기발굴과 선제적 투자의 결실
펀드개요
제로인아이콘 펀드개요 (2014.01.02)

제로인 평가유형 중소형주식 운용회사 동양운용
제로인 평가등급 3년    제로인3년등급 투자지역 한국
5년    제로인5년등급 환헷지여부 -
펀드설정일 2005.03.08 (9.0년) 투자비용률 1년간 연 1.49% (평균이하)
설정액 611 억원 3년간 연 1.49% (평균이하)
순자산총액 666 억원 판매수수료  
패밀리 운용규모 1,024 억원 (중형급) 신탁보수율 1.49%
매니저 최영철 최장환매제한 90 일 이내 이익금기준 70%

제로인아이콘 Family Fund (Primary Fund : 동양중소형고배당자 1(주식))

No 하위펀드명 선취
(%)		 年보수
(%)		 투자비용 순자산액
(억원)
1년등급 3년등급
1 동양중소형고배당자 1(주식)ClassA 1.00 0.99 평균수준 평균이하 190
2 동양중소형고배당자 1(주식)ClassC   1.49 평균이하 평균이하 681
3 동양중소형고배당자 1(주식)ClassC-P1   1.44 평균이하 평균이하 1
4 동양중소형고배당자 1(주식)ClassCe   1.29 평균이하 평균이하 48
5 동양중소형고배당자 1(주식)ClassCf   0.54 평균이하 평균이하 103

제로인아이콘 펀드특징

동양중소형고배당펀드는 시가총액 상위 100위 이하의 중소형주에 투자하는 중소형주 전문 펀드로써 개별종목의 기본적 분석을 기초로 한 저평가주 및 구조적 성장주 위주의 안정적인 포트폴리오를 구성하고 있다.

저평가 중소형주에 대한 중장기 투자를 기본으로 종합주가지수 대비 장기적인 초과 수익달성을 목표로 하고 있으며 고배당주 투자를 통해 배당수익도 동시에 추구하고 있다. 기본적으로 안정가치주 위주로 운용하되, 구조적 성장주를 발굴하기 위한 알파운용전략을 취함으로써 장기성장주에 대한 초과수익도 노리는 것이 특징이다.

주식시장 및 동종업종 대비 PBR 1배 미만, PER 10배 미만의 ①저평가 가치주와 안정적인 배당성향과 주주정책이 호의적인 기업, 채권금리 대비 높은 시가배당수익률이 예상되는 종목 등이 ②고배당주로 `안정가치주`에 분류된다. 또, 산업 사이클상 바닥에 근접한 종목 및 영업이익의 개선 폭이 가시화될 종목 등이 ③턴어라운드주로, 신사업/신기술 등을 통한 신성장 동력 확보기업 및 성장초기단계의 신규산업 종목군이 ④구조적 성장주로써 `장기성장주`에 해당한다.

펀드의 벤치마크는 `MKF Mid Small(Maekyung FnGuide Mid Small Cap Index, 중소형지수) *100%` 으로, 펀드스타일에 맞는 BM설정으로 중소형주 스타일을 최대화 하고 있다.

제로인아이콘 운용사특징

동양운용의 운용철학은 `최고의 수익률과 최선의 서비스로 고객만족, 이를 위해 Bottom-up approach를 통한 중장기 가치투자`이다. 2000년 설립되어 현재까지 `가치투자`의 운용철학은 크게 벗어나지 않고 있으며, 정통 주식형 펀드 투자를 추구하는 편이다.

운용프로세스는 회사 정책차원으로 최근 중소형 운용을 강화하려고 하고 있으며, 해당 팀인 주식운용2팀이 공모주식형펀드인 중소형고배당주식형펀드와 국민연금 중소형 위탁운용, 코넥스펀드 등 국내 중소형주만 집중 운용한다.

인력현황은 리서치인력과의 협업 활성화를 위해 운용팀 내에 리서치 겸임 인력을 두고 있다. 리서치 인력에 운용 기회를 제공, 과장급 이상 인력을 운용팀에 배치하여 운용과 리서치를 겸업하고 있으며, 기업을 선택함에 있어 단순한 정량적 요소만을 고려하기 보다는 경영진 능력, 주주친화도, 기업문화 등 정성적 요소도 반영하고 있다. 동사 평균경력은 2년 6개월로, 최근 3년내 인력변동이 많았으나 섹터매니저의 리서치 경력 평균은 8년이상으로, 풍부한 운용경험을 바탕으로 하고 있다.

운용사의 대표펀드로는 "동양모아드림", "동양모아드림삼성그룹주" 펀드 등 대형주 편입의 주력펀드 외에 "동양밸류스타", "동양중소형고배당" 펀드 등 가치 또는 중소형가치주에 투자하는 특정스타일의 펀드가 존재한다. 즉, 특정업종에 투자하는 섹터펀드 보다는 스타일 변화를 통해 운용펀드의 다양화를 꾀하고 있다.

제로인아이콘 매니저 프로파일

2005년 3월에 설정된 펀드는 운용역의 교체가 잦은 편에 속한다. 설정당시 이형복 주식운용본부장에 의해 운용되었던 펀드는 정진호 운용역(2010년 7월)과 김범진 운용역(2011년 2월), 박의현 운용역(2012년 8월)을 거쳐 최근 최영철 운용역으로 바통이 넘겨졌다.

최영철 운용역은 중소형주를 전담운용하는 주식운용2팀이 신설되던 지난해 2013년 9월 주식운용2팀으로 발령되면서, 중소형주 운용팀의 수장이 됐다.

동양증권 사태가 불거진 즈음에 영입되면서 우려의 목소리도 있었으나, 최영철 주식운용2팀장은 당시, `대형주와 중소형주간 수익률 괴리가 역사적 저점까지 확대되어 있어 중소형주 투자에 적극적으로 나설 기회`라며 오히려 중소형주에 특화한 전담팀에 대한 의지를 내비춰 펀드성과 여부에 주목을 받은 바 있다.

그는 담당 섹터 외에 기업 탐방 및 애널리스트를 활용한 크로스 체크로 해당 섹터매니저의 편견 및 오차를 최소화하고, 운용의 유연성과 리서치의 펀더멘탈이 통합된 시너지를 운용 프로세스에 녹여낸다.

제로인아이콘 성과분석

펀드성과분석 챠트

펀드수익률 챠트

구분 수익 (%) 표준편차(연%)
펀드 %순위 BM초과 펀드 %순위 BM초과
2010년 30.13 35 15.50 20.72 100 5.98
2011년 1.43 60 7.52 21.11 28 2.06
2012년 4.65 65 5.24 14.75 67 0.85
2013년 12.24 24 7.73 11.79 19 0.21
 
1개월 -2.80 97 -1.91 16.34 67 4.58
3개월 0.71 35 2.14 14.23 90 3.80
6개월 5.45 42 3.93 11.88 50 0.73
1년 12.24 24 7.73 11.79 19 0.21
3년 (연환산) 6.01 36 6.83 16.26 26 1.18
5년 (연환산) 21.57 60 11.46 18.38 80 1.65

1) 당해년도는 연초후 수익률임.     2) BM(벤치마크) : 중소형지수


`동양중소형고배당증권자투자신탁1(주식)` 펀드는 2005년 3월 8일에 `동양모아드림중소형고배당주식1` 란 이름으로 설정된 동양자산운용의 첫 중소형주식펀드이다.

펀드의 설정후 누적성과는 연초 기준, 258.40%로 벤치마크와 유형평균을 각각 156.30%p, 174.81%p 초과하는 우수한 성과를 기록 중에 있다. 순자산 규모도 올초 1천억원대에 진입하면서 중소형주식형 내에서 중형급으로 자리매김했다.

펀드는 2013년 한 해동안 12.24% 상승하며 벤치마크를 무려 7.73%p, 유형평균을 4.29%p 상회해 우수한 성적으로 한 해를 마감했다. 동일유형 내 백분위 순위에 해당하는 %순위도 24위로, 1년전에 비해 3배 가까이 껑충 뛰었다.

펀드의 성과 저변에는 철저한 재무분석과 직접 방문 등을 통해 중소형 우량 가치주 발굴에 노력한 결실이 있다. 최초 주식 매입시 목표주가를 산정해 이익을 실현하고, 예상실적 또는 시가 배당수익률의 급격한 변화가발생하면 즉시 매도해 대체 종목으로 교체 투자하는 등 리스크 관리를 위해 철저하게 투자 종목을 관리한 것도 성과에 주효했다.

제로인아이콘 포트폴리오 분석 (2013년 11월말)

자산구성비중

구분 펀드내 비중 유형평균
주식 98.49 93.72
채권 - 0.34
펀드 - -
유동성 2.02 5.45

투자스타일
투자스타일
구분 펀드 시장
시총 중앙값 (억원) 6,705 98,730
평균PER (배) 17.65 17.07
평균PBR (배) 1.82 1.61
보유주식 시가배당률(%) 0.97 1.05
 
보유업종 TOP10 (주식내 비중)


지난 해 11월말 펀드의 보유업종 편입비는 경기연동소비재(30.3%), 소재(21.4%), 정보기술(16.4%), 금융(10.9%)순으로 나타났으며, 중형혼합주 스타일을 유지하고 있다.

약관상 투자대상기업이 중소형주에 국한되어 있어, 이러한 한계를 극복하기 위해 펀드는 유망테마군 발굴에 관심이 많다. 또 투자철학과 리서치를 근간으로 한 장기성장주 조기발굴 및 점검도 지속적으로 이루어 진다. 즉, 구조적 성장주에 투자하거나 역발상투자(Contrarian)를 통한 중소형주 변동성 축소전략 등이 `알파운용전략`으로 이에 해당한다.

구조적 성장주로써 펀드의 초과성과에 기인한 종목들은 `한솔캐미칼`(기존 사업의 성장), `베이직하우스`(새로운 시장에서 고객 확보), `테스`(신규제품 라인업 확대), `서울반도체`(성장기 진입산업 진출)등이 있다.

중소형주 장세시에는, 차익실현을 통한 수익 실현과 더불어 하방경직성을 보유한 소외주에 투자해 포트폴리오의 변동성을 낮추는 이른바 `역발상투자`로 성과를 끌어냈다. 해당 종목은 `LG하우시스`, `SK브로드밴드`였다.

제로인아이콘 모니터링 종합

이번 어워즈의 펀드 심사기준과 선정요건은 2013년말 순자산이 100억원 이상이면서 3년이상 운용성과가 존재하는 펀드들을 기본 대상으로 하되, 2011년 및 2012년도에 동일 유형내 상위 67% 이상인 펀드들만을 대상으로 선정했다. 또 기관 및 법인전용 펀드가 아닌 일반 투자자가 직접 투자가능한 리테일 펀드만이 대상이 됐으며, 법규를 위반한 운용사 및 결격사유가 있는 펀드는 제외되기 때문에 건전한 펀드 문화에 위배되는 운용사나 펀드는 수상대상에서 제외됐다.

동 펀드는 2014 펀드어워즈 `중소형주식형` 부문에서 우수상을 차지해, 2006년에 이어 동일부문에서만 두번째로 그 영예를 거머줬다. 중소형주 펀드로써 펀드만의 특별한 운용전략이 따로 존재했던 것일까.

펀드의 투자 포인트는 저평가 종목의 적정가격 도달에 따른 자본이득 및 고배당주 위주의 투자로 주가상승분과 배당수익을 동시에 노리는 일석이조의 상품구조다. 기본 운용전략만 봤을 때는 안정적인 포트폴리오 위주의 장기성과 추구로 일반 중소형 고배당주 투자와 별다를 것이 없어보인다.

그러나 펀드는 차별화된 알파운용 전략으로 시장의 부침을 이겨냈다. 동양자산운용의 성장주 매트릭스가 그 역할을 톡톡히 한 셈. `성장주 매트릭스`란 영업가치 성장주(2x2), 자산가치 성장주로 구분하여 총 5개의 장기적인 구조적 성장주를 분류하는 동양운용만의 종목군 발굴 투자기법이다.

즉, 펀드는 지난 해 동양자산운용만의 구조적인 성장기업 발굴법에 따라 성장잠재력이 높은 저평가 종목을 선제적으로 발굴하여 초과 수익을 추구하였으며, 역발상 매도를 통해 단기 급등주를 차익실현 후 안정성장주에 투자함으로서 펀드 수익률의 변동성을 축소하여 우수한 성과를 낸 것이다.

최근 3년간 주식시장이 박스권 장세를 보여 시장금리+α의 수익률을 내는 중위험·중수익형 펀드들의 성과가 인기몰이 중이다. 배당주펀드인 펀드가 더욱이 주목받을 만한 점은 중소형배당주의 기본수익외에 +α수익에 집중 투자하면서, 유형대비 초과수익을 달성한 점. 철저한 투자종목관리 외에 투자 업종을 다양화하여 시장의 흐름에 소외되지 않는 포트폴리오를 구성한 펀드의 선제적인 대응이 펀드의 성과를 더욱 빛나게 했다.
 


[ 강영민 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]
 

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