□ 주식연계상품은 채권 등에 주식관련 파생상품을 혼합시킨 구조설계상품으로 주식가격이나 주가지수 변동과 연계되어 수익률이 결정

    - 은행의 ELD(Equity Linked Deposit), 증권의 ELS(Equity Linked Security), 투신의 ELF(Equity Linked Fund)가 있음

    o ELS는 기본적으로 이자가 있는 채권이지만 시장가격이 특정지수 혹은 특정주식의 가격에 연동돼 움직이도록 설계된 것
      이자가 있는 채권부분과 주가에 연동된 가격을 사고 팔수 있는 워런트(Warrant) 부분으로 분리할 수 있음

금융권역별 주식연계상품 비교

* 조달자금을 고유자산과 합동 운용, 약정수익률보다 높은 운용수익을 올려야 수익 발생 

□ ELS 펀드는 주식연계증권의 워런트를 매입, 펀드에 편입함으로써 펀드의 NAV가 편입된 유가증권과 워런트에 연동되도록 만듦

    - 통상 ELS펀드(ELF)는 투자한 채권 등의 이자수익 범위내에서 워런트에 투자함으로써 최악의 경우 원금소실을 일정 범위내에서 방어하는 보험형 상품으로 설계되어 있음

2. ELS펀드의 종류

  □ 펀드가 주로 투자하는 유가증권의 종류에 따라 채권型, 주식型으로 구분

  □ 수익구조에 따라 크게 넉아웃(Knock-Out : KO)型, 만기型이 존재
      - 넉아웃형 : 투자기가 중 주가지수가 정해진 수준까지 상승할 경우 수익률이 확정되지만, 그렇지 않은 경우 만기시점의 주가수준에 따라 수익률 결정
      - 만 기 형  : 만기 시 주가수준에 따라서만 수익률 결정

    ㅇ 만기형은 불스프레드(Bull Spread)형과 디지털(Digital)형으로 세분
      - 불스프레드형 : 만기시 주가가 정해진 수준 이상이면 계약한 수익을 지급하고, 정한 수준 미만이면 상승분의 일부만 수익으로 지급
         ※ 상승분의 얼마를 수익으로 받느냐를 결정짓는 승수를 ‘참여율’ 이라 함

      - 디지털형 : 만기시 주가가 일정수준 이상이면 계약된 수익을 지급하고 그렇지 않으면 원금만 지급

    ㅇ 주식형 ELS펀드는 주식과 워런트의 상관성을 이용, 다양한 수익구조를 만들어내는데 현재 출시된 상품으로는
      - 주가가 일정범위 내(e : -10% ～ +10%)에서 움직여 주면 프리미엄(7～8%)을 받지만 이를 벗어나면 받지 못하는 타입과,
      - 주가가 상승하면 그만큼의 이익을 얻고 하락하더라도 원금이 보존되는 두 가지 타입이 존재

    ㅇ 기타 유형 :
      - RC(Reverse Convertible) : 주가가 일정수준 이상 하락하지 않으면 계약된 수익을 지급
      - Double Barior, Step-up, Range Digital, Asian Option

    ㅇ 향후에는 종합주가지수가 아니라 개별종목 주가에 연동한 ELS를 이용한 상품이 출시될 전망

3. ELS펀드 운용 현황

□ 10월20일 현재 국민투신 등 19개 운용사 253개 펀드, 설정규모는 3조 601억임
     - 설정규모가 1000억이상 운용사는 9개 운용사임
        : 국민, 삼성, 대한, 미래투신, 한국, 랜드마크, 신한BNPP, 제일, 동양

     - 펀드수는 한국투신이 42개로 가장 많으며, 동양(37), 대한(33), 삼성(30)순임

운용사별 설정 규모
                                                                         (단위:개, 억)

                                       * 2003. 10. 20일 기준
                                       ** 기타 운용사 내용은 붙임 참조

□ 월별 설정추이는 03.3월 최초 설정된 이후 4월 7,404억으로 설정규모가 가장 컸으며, 3월을 제외하면 6월 설정규모가 가장 작았음 

□ 설정초기에는 대부분 만기가 1년이상 펀드로 설정되었으나, 6월이후에는 6개월 만기 상품이 주종을 이룸

    - 만기일이 1년 미만인 펀드는 전체 대상 펀드 수 중 45%인 109개임
      * 1년미만 펀드의 대부분은 6개월 만기상품임
      ** 만기일이 조사되지 않은 9개 펀드는 전체 대상 펀드 수에서 제외

    - 만기일이 1년 미만 펀드 규모는 1조5,712억으로 전체 설정펀드 규모의 52.2%를 차지함

□ 설정규모가 1000억이상인 운용사 중 미래에셋투신은 100% 1년미만 펀드로 설정한 반면, 삼성투신은 7% 수준임

주요 운용사 1년미만 펀드 설정현황

4. 수익구조별 운용 현황

□ Knock-Out형의 설정규모가 약 1조8000억으로 전체 대상 중 59%수준임
    - Digital형은 5100억(17%), 불스레드형은 1600억(5%) 수준임

    - 설정초기에는 대부분 Knock-Out형으로 판매가 되었으나, 6월이후 Digital 및  불스레드형 등 다양한 운용구조를 가진 펀드들이 설정 운용됨

□  대한, 한국, 랜드마크 등은 5-6개 다양한 상품 구조를 가져가는 것으로 조사됨

<붙임> 운용사별 ELS펀드 설정 현황

운용사별 ELS펀드 설정 현황

                                    기준일 : 2003.10.20                               (단위:개,억)