* 본 리포트는 2006년 8월 출간된 ‘노후설계백서’에 소개된 라이프사이클 펀드 내용을 인용한 것입니다

<1. 라이프사이클 펀드란 무엇인가…>

라이프사이클 펀드(Life Cycle Fund)가 미국 퇴직연금 시장에서 인기몰이 중이다.
이는 자산운용사와 고객에게 다른 의미를 갖는다. 운용사 입장에서는 보수적인 프랭클린 템플턴까지 라이프사이클 펀드 상품을 내놓는 등 많은 운용사들이 다양한 상품을 계속 내놓아 시장이 점점 커질 것이란 예상이 가능하다. 고객들에게는 노후를 준비하기가 한결 쉬워질 것이라는 의미를 갖는다.

라이프사이클 펀드의 역사는 짧다. 불과 10년 전인 1996년에 등장했다. 그러나 2003년에 이미 미국 근로자 10명 중 절반이 넘는 6명이 뱅가드의 라이프사이클 펀드를 퇴직연금 상품으로 선택했다. 피델리티의 ‘프리덤(Freedom) 펀드’ 잔고는 지난 3년 동안 248%나 증가했다. 2006년 1월말 현재 459억 달러(약 44조원)로 늘었다.

 라이프사이클 펀드의 인기는 현재 진행형이다. 그렇다면 라이프사이클 펀드가 뭐고, 왜 인기를 끄는 것일까.
라이프사이클 펀드는 뮤추얼 펀드에서 한단계 진화된 상품이다. 지금 현재는 뮤추얼 펀드의 결정판이라고까지 말할 수 있다. 몇 년 후에 라이프 사이클  펀드를 뛰어넘는 새로운 상품이 등장할 수도 있겠지만, 이 틀에서 크게 벗어나기는 힘들어 보인다.

라이프사이클 펀드의 논리에는 몇 가지 기본 전제가 있다. 이 전제에 공감하고, ‘참’으로 받아들인다면 이 보다 더 좋은 상품은 없다.
라이프사이클 펀드의 제1 전제는 ‘장기적으로 안정적 수익을 내기 위해선 정기적으로 자산재할당(asset allocation)을 해야 한다’는 것이다.

제2 전제는 ‘투자자들이 나이가 많아질수록(죽을 때가 가까워질수록), 위험을 받아들이는 인내도가 줄어든다’는 것이다. 투자자들은 나이가 들수록 더 보수적인 자산운용을 한다는 얘기다. 젊은 사람들은 넘어지고 실패해도 다시 일어나서 재기할 시간적 여유가 있지만, 나이가 든 후에는 젊은 날 위험을 안고 투자해서 거둔 결실을 잘 지키고 싶어진다.

 결국 라이프사이클 펀드라는 것은 “자기가 감내할 수 있는 투자위험에 맞는 포트폴리오를 구성해 투자한 후 나이가 많아질수록 위험이 낮은 쪽으로 자산을 재할당해 장기적으로 안정적 수익을 내는 펀드”라고 정의할 수 있다.
투자자들이 직접 포트폴리오를 변경하거나 펀드를 옮길 필요가 없다. 자신의 투자성향에 맞는 라이프사이클 펀드를 선택해 투자하면 펀드 매니저가 알아서 포트폴리오를 구성하고 정기적으로 자산재할당을 해 준다.
그래서 라이프사이클 펀드는 한번만 가입하면 사망할 때까지 다른 펀드로 옮길 필요가 없는 가장 단순하고, 간편한 노후설계 상품으로 인기가 많다.

수익률도 안정적이라는 평가를 받는다. 펀드 매니저들은 목표 수익률을 장기간 달성하기 위해서 가장 중요한 요소로 자산재할당(Asset Allocation)을 강조한다. 펀드 매니저들은 어떤 주식, 어떤 채권에 투자하느냐에 대한 결정보다도, 주식과 채권 그리고 단기투자 상품을 어떻게 구성하고 유지하느냐가 수익률에 더 큰 영향을 미친다는 것을 체득했다.

한번 라이프사이클 펀드를 고르면, 자동적으로 미리 정해진 자산할당 전략에 따라 재조정된다. 사람들은 주중에 열심히 일하고, 주말은 가족이나 친구들 또는 취미생활을 하면서 보내고 싶어한다. 그 누구도 주중에 열심히 벌어놓은 돈을 불리고 관리하기 위해 주말 시간을 투자하고 싶어하지 않는다. 특히 그 일이 복잡하고, 골치 아픈 투자결정의 시간이라면 더더욱 그렇다.

그래서 간단하고, 한번에 모든 것을 끝낼 수 있는 투자상품이 인기를 끈다. 적립식 펀드도 그 중 하나다. 그러나 적립식 펀드는 한가지 스타일로만 운용된다. 투자자의 나이가 변하는 것에 따른 포트폴리오 변경이 힘들다. 이 문제를 해결한 것이 라이프 사이클 펀드다.

모든 펀드 중에서 가장 간단하고, 가장 편리한 투자가 라이프 사이클 펀드(일종의 밸런스드 펀드)다.

라이프사이클 펀드, 한번만 누르면 다 해결되는 원터치

노후자금 마련을 위해 뭔가를 하긴 해야겠는데 아는 건 없고 따져봐야 할 것이 너무 많다면 ‘어떻게 되겠지’라고 포기하거나, ‘누가 내 대신 다 해주면 안 되나’라고 구세주를 찾게 된다.
손가락만 한번 까닥하면 모든 게 다 해결되는 첨단 로보트가 아쉬운 상황이다. 마치 어느 영화 속 주인공처럼 아침에 일어나 자명종만 끄면, 불이 켜지고, 커튼과 창문이 열리고, 음악이 켜지고, 커피에 물이 끓으면서, 토스트기에 빵이 넣어지고, 컵에 우유가 따라지고, 옷장 문이 사르르 열리면서 스케쥴에 맞춰 입을 옷이 딱 골라져 나오는 걸 상상하게 된다.

노후준비에 대한 기대도 마찬가지다. 손가락만 하나 까닥하면, 본인의 투자성향과 투자기간, 퇴직시기 등을 감안해서 계획이 마련되고, 적당한 투자상품을 골라 자동으로 포트폴리오가 구성되면서 투자가 시작되고, 퇴직 때까지 6개월 또는 1년에 한번씩 자산할당을 검토해서 적절하게 자동적으로 자산재조정이 이뤄지면 좋겠다는 생각을 하게 된다.

만약 이런 꿈울 현실로 만들어 주는 것이 ‘라이프사이클 펀드’다. 라이프 사이클 펀드 중 하나를 선택한다면 ‘계획짜기 ? 투자하기 ? 관리하기’의 세가지 과정이 자동으로 진행된다. 계획을 어떻게 짜야 하나, 어떤 것을 골라야 하나, 고른 후에는 또 어떻게 관리해야 하나 고민할 필요가 없다. 잘 설계된 라이프 사이클 펀드를 고른다면 자신의 노후관리를 책임져 주는 전문가를 한 명 고용한 것과 같다.

라이프사이클 펀드, 미국에서 인기 상승 중
최소의 노력과 비용으로 최대의 효과와 결과를 얻고 싶어하는 것은 당연하다. 노후자금 마련도 최소의 결정과 비용으로 모든 걸 끝내고 최대의 효과와 결과를 얻는다면 최고다. 미국에서 라이프 사이클 펀드에 대한 관심과 가입이 높아지는 이유다.

근로자들은 퇴직상품을 선택할 때, 최소의 노력을 들이고 싶어한다. 만약 주식투자 상품이 가입하기 쉽다면 그쪽으로 가고, 처음에 주식형 상품을 선택했다면 특별한 일이 없는 이상 다른 상품으로 옮기지 않는 경향이 있다. 자산배분도 주식과 채권을 60대40으로 결정했다면, 이후 자산배분 비중이 70대30으로 바뀌었다고 해도 자산 재할당을 하는데 대해 소극적이다. 변화는 그 만큼의 노력과 비용을 요구하기 때문이다. 본인들의 노력과 비용을 최소하기 위해 전문가들의 조언을 더 많이 찾게 된다.

미국의 퇴직자금 시장은 지난 30년 동안 많은 변화와 성장의 과정을 거쳤다. 1970년대 중반 기업연금 제도도입 초기에는 확정급여형 퇴직연금제도(DB)가 대세를 이뤘다. 1980년대 중반부터는 세제혜택이 대폭 늘어난 401(k)가 도입되면서 확정기여형 퇴직연금제도(DC)쪽으로 무게중심이 옮겨졌다. DB에서 DC로의 변화는 투자위험이 회사에서 개인으로 넘어왔다는 의미이고, 개인들의 투자판단과 금융시장 움직임에 따라 노후자금 규모가 크게 달라지게 됐다는 것이다.

근로자들이 떠안고 가야할 위험이 점점 더 커지면서, 기업과 근로자들은 위험회피 방법으로 라이프사이클 펀드를 점점 더 찾고있다. 기업들은 직원들이 선택할 수 있는 퇴직상품에 라이프사이클 펀드를 추가시키는 추세다. 1995년 라이프 사이클 펀드를 퇴직상품에 포함시킨 곳은 10개 중 1개 기업이 채 안 됐지만, 8년 후인 2003년에는 10개 중 3개 기업 이상으로 불어났다. 라이프 사이클 펀드에 쌓이는 자산도 1996년 10억달러를 밑돌다가 8년 뒤인 2004년에는 800억 달러 근처까지 80배 가량 급증했다. 전체 퇴직자산에서 차지하는 비중을 따진다면 크지는 않지만, 근로자들이 퇴직투자 결정에 보수적이라는 점을 감안하면 굉장히 빠른 성장 속도다.

 ※라이프 사이클 펀드를 퇴직연금상품으로               ※ 라이프 사이클 펀드 자산 추이

제공하는 기업 비중 추이                                                                             (단위: 백만달러)

<자료> Catherine D. Gorden, ‘Funds for Retirement: The ‘Life-Cycle’ Approach’, 4쪽, 2005년1월, Vanguard Investment Counseling & Research.
<노후설계백서, 368쪽 재인용>