-본 리포트는 2006년 8월 출간된 ‘노후설계백서’에 소개된 라이프사이클 펀드 내용을 인용한 것입니다.

<3. 라이프사이클 펀드 살펴보기 - ‘따라하기’ 또는 ‘선택하기’>

뭔가 새로운 걸 배울 때 가장 효과적인 방법 중 하나는 ‘따라하기’다. 음악도 그렇고, 춤도 그렇고, 컴퓨터도 그렇고, 요리도 그렇고, 자신이 원하는 걸 순서에 맞춰 하나하나 따라하다보면 어느새 목표점에 도달해 있는 자신을 발견하게 된다.

노후자금 마련을 위한 투자도 ‘따라하기’가 좋은 방법이 될 수 있다. 라이프사이클 펀드에 직접 투자하는 것 보다는 투자자 본인이 자신의 연령대에 맞는 라이프사이클 펀드의 투자 포트폴리오를 따라 자산할당을 하고 투자상품을 선택한다면 더 좋은 포트폴리오를 구성하는 것도 가능하다. 개별 회사의 라이프사이클 펀드는 자기 회사의 펀드에만 투자하지만, 투자자 본인이 직접 포트폴리오를 구성한다면 여러 회사를 넘나들면서 가장 적합한 투자상품을 선택할 수 있다는 강점이 있다.

물론 여러 회사의 펀드에 투자하면 비용이 더 많이 발생한다는 것이 단점이지만, 비용을 만회할 수 있는 수익률을 올릴 자신이 있다면 가능한 선택이다.

 여러 회사의 연령대별 라이프 사이클 펀드 투자 포트폴리오를 비교해서 살펴보는 것은 그 상품을 선택하건 안 하건 투자전략을 세우는데 도움을 받을 수 있다. 상품을 선택하는 경우에는 각 상품이 어떤 전략으로 어떻게 자산할당을 하고 시간변화에 따라 포트폴리오를 바꾸는지 확인한 후 본인의 취향과 맞는 것을 찾아내면 된다. 본인이 직접 포트폴리오를 구성하고 싶다면 벤치마크로 참고하면 좋다.

라이프사이클 펀드는 앞서 살펴본 것처럼 목표만기 전략과 정적할당 전략으로 나뉜다. 목표만기 전략은 퇴직까지의 기간이 멀수록 또는 투자기간이 길수록 주식투자 비중을 높이는 공격적 자산할당에서 퇴직에 가까워질수록 또는 인출시기에 근접할수록 채권투자 비중을 높이는 보수적 자산할당 전략으로 이동해 간다.

투자회사들은 목표만기 전략펀드를 2005년에서 2045년까지 40년 동안의 기간을 5년 또는 10년 간격으로 나눠서 상품을 만들었다. 투자자들은 예상 퇴직 날짜와 가장 가까운 펀드를 고르기만 하면 된다. 대부분의 라이프 사이클 펀드는 그 회사가 운용하는 다른 펀드에 투자하는 펀드어브펀드로 개별 주식이나 채권보다는 주식형ㆍ채권형ㆍ해외 뮤추얼 펀드를 편입시킨다. 물론 일부 라이프 사이클 펀드는 개별 주식과 채권에 투자하기도 하지만 비용이 더 올라간다.

목표만기 전략펀드는 퇴직날짜에 하루하루 다가갈수록 투자자산의 비중이 점점 더 보수적인 쪽으로 옮겨간다. 퇴직이 임박하면 안정적인 퇴직수입을 인출할 수 있는 아주 보수적인 포트폴리오로 변한다는 공통점이 있다. 하지만 똑같은 연령대의 투자 포트폴리오도 회사마다 주식투자 비중을 얼마로 가져가느냐에 큰 차이가 난다.

가령 뱅가드는 퇴직시기가 2045년인 투자자를 위해선 주식 90%, 채권 10%의 비중을 유지하지만, 2005년 퇴직자를 위한 자산할당은 주식 35%, 채권 65%로 바뀐다. 반면 T.Rowe Price는 2005년 퇴직자를 위한 자산할당을 주식 55%, 채권 45%의 아주 공격적인 포트폴리오를 가져간다.

개인 투자자가 혼자서 투자전략을 짜고, 상품을 고르고, 관리해서 얻을 수 있는 노력대비 결과보다는 어떤 회사상품이건 간에 라이프사이클 펀드를 선택해서 얻을 수 있는 결과가 더 좋을 가능성이 높다. 그래도 혼자서 투자하겠다면 라이프사이클 펀드의 연령대별 투자 포트폴리오를 쫓아서 투자상품을 고르는 것이 혼자서 고민하는 것보다 낫다. 라이프사이클 펀드를 ‘선택’하거나 ‘따라’하면 기대되는 가장 큰 잇점 중의 하나는 미래 수익률에 대한 예측과 퇴직 후 안정적인 수입이 가능하다는 점이다.

라이프 사이클 펀드 중 목표만기 전략의 투자기간별 투자자산 비중 추이

라이프사이클 펀드의 3인방 - 뱅가드ㆍ피델리티ㆍT.Rowe Price

‘따라하기’를 통해 인생 단계별 투자포트폴리오를 구성하고 투자하는데 도움을 받을 수 있다면, 그 다음은 어떤 걸 따라해야 할지 대상을 결정하는 단계다.

우리나라는 일부 외국계 투자회사와 보험회사가 라이프 사이클 펀드를 판매 중이다. 아직 투자자들에게 많이 알려지지 않았기 때문에 선택할 수 있는 상품도 많지는 않지만, 조만간 투자자 입맛에 맞춘 라이프 사이클 펀드가 본격적으로 출시될 것으로 예상된다.

미국을 보면 우리나라도 조만간 라이프사이클 열풍이 불 것이라는 것을 어느정도 예측할 수 있다. 미국의 대형 투자회사는 대부분 라이프 사이클 펀드 상품을 갖췄고, 종류를 계속 늘려가고 있는 추세기 때문이다. 뱅가드ㆍ피델리티ㆍT.Rowe Priceㆍ아메리칸 펀드ㆍ푸트남 인베스트먼트ㆍ챨스 스왑ㆍ프랭클린 템플턴ㆍ푸르덴셜 등 웬만한 투자회사가 라이프사이클 펀드 상품을 판매 중이다.

이중 가장 대표성이 있고 특색을 갖춘 곳이 뱅가드ㆍ피델리티ㆍT.Rowe Price 세 곳이다.

우선 ‘뱅가드 목표퇴직펀드(Vanguard Target Retiremenet Funds)’는 투자자산 100%를 뱅가드 인덱스 펀드에 투자해 분산효과는 극대화하고 비용은 최소화하는 전략을 구사한다. 퇴직펀드 관리를 위한 비용은 전혀 없다. 투자하는 하위펀드에서 발생하는 비용이 전부다. 그러나 하위펀드도 전부 비용이 낮은 인덱스펀드로 구성돼 있기 때문에 운용자산에서 비용이 차지하는 비중(비용비율)은 0.21~0.23%로 비교적 비용이 낮은 피델리티나 티로우프라이스와 비교해도 3분의1, 4분의1 수준이다. 다른 펀드의 수수료와 비교해서는 5분의1, 6분의1에도 못 미친다.

퇴직펀드는 뱅가드 총 주가지수 펀드ㆍ총 채권지수 펀드ㆍ유럽 주가지수 펀드ㆍ태평양 주가지수 지수 펀드ㆍ물가상승-보호 증권펀드ㆍMMF 등을 가지고 연령대별로 비중을 달리한다. 개별 주식이나 채권, 주식형 펀드나 채권형 펀드에 투자하지 않고, 지수펀드에 투자하는 전략으로 투자대상 개수와 비용은 낮추고, 분산투자 효과는 최대화했다. 상품은 2005년부터 2045년까지 10년 간격으로 5개가 있고, 은퇴자를 위한 퇴직수입 펀드 등 총 6개다.

‘피델리티 프리덤 펀드(Fidelity Freedom Funds)’는 화려한 명성을 갖춘 피델리티의 여러 뮤추얼 펀드에 100% 투자한다. 프리덤 펀드는 미국 주식형 펀드ㆍ해외 주식형 펀드ㆍ투자등급 채권형 펀드ㆍ고수익 채권형 펀드ㆍ단기투자펀드 등 5가지 유형에 투자한다. 미국 주식형 펀드에는 블루칩 성장형 펀드, 주식-수입 펀드, 소형 가치주 펀드, 가치주 펀드 등 12개 펀드가 포함돼 있고, 해외 주식형 5개, 투자등급 채권형 4개, 고수익 채권형 2개, 단기투자 2개 등 총 투자하는 뮤추얼 펀드는 25개가 된다. 라이프 사이클 펀드 내에 주식과 채권의 비중은 매니저가 결정한다. 프리덤 펀드도 자체 관리를 위한 비용은 받지 않는다. 그러나 투자하는 하위펀드(자펀드)가 인덱스 펀드보다 비용이 높은 능동적 펀드이기 때문에 비용비율이 0.56~0.79%로 높아진다. 상품은 2000년부터 2040년까지 5년 간격으로 9개가 있고, 은퇴자를 위한 수입 펀드를 포함하면 총 10개다.

‘티로우프라이스 퇴직펀드(T.Rowe Price Retirement Funds)’는 가장 공격적으로, 가장 많은 비중의 주식형 펀드를 편입시킨다는 점이 특징이다. 티로우프라이스의 주식형 펀드, 채권형 펀드, 해외 주식형 펀드 등 세 가지 유형에 투자한다. 주식형 펀드에는 주식지수 500, 성장형, 소형주, 소형 가치주 등 9개, 채권형은 4개, 해외는 2개 등 총 15개 펀드에 투자한다.

티로우프라이스는 20년 정도의 퇴직기간 중에도 안정적인 수입을 확보하기 위해선 주식비중을 30~40% 정도 가져가야 한다는 입장이다. 때문에 퇴직이 가까워졌을 때는 물론이고 퇴직을 한 후에도 주식비중을 계속 유지한다. 퇴직 후 30년이 지나서야 주식비중이 20%로 낮아지면서 멈추게 된다. 비용비율은 0.57~0.81%, 상품은 2005년부터 2045년까지 5년 간격으로 9개와 수입펀드가 있다.

미국의 경제잡지 ‘머니(MONEY)’는 2006년1월 각 분야별 ‘2006년 베스트 펀드’를 선정해 발표했다. 퇴직펀드 분야에서는 경험과 합리적인 수수료를 제시하는 피델리티ㆍ뱅가드ㆍ티로우프라이스(T.Rowe Price) 세 회사가 꼽혔다.   이중 뱅가드와 티로우프라이스의 퇴직펀드 상품을 추천했다. 뱅가드는 비용이 저렴한 인덱스펀드에 투자해 연 0.21%의 가장 낮은 수수료를 제시했고, 티로우프라이스는 수수료는 높지만 주식투자비중이 다른 펀드보다 높다는 점을 감안하면 합리적인 수준이라고 설명했다. 가령 40대를 위한 티로우프라이스 2025펀드는 주식투자비중이 86%로 뱅가드의 2025펀드 60%보다 훨씬 높다. 정부에서 주는 연금이 줄어들 것이라는 점을 감안해 주식투자비중을 높이고 싶다면, 그러나 수수료가 낮은 뱅가드 상품을 고르고 싶다면, 2025대신 2035, 2035대신 2045를 선택하면 낮은 비용으로  주식투자 비중을 높일 수 있다고 조언했다.

뱅가드, 피델리티, T.Rowe Price 라이프 사이클 펀드 비교

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이 장에서 사용되는 숫자와 정보는 뱅가드, ‘Vanguard Target Retirement Funds’ Prospectus, 2006년1월. (2005년9월30일 현재)  피델리티, ‘Fidelity Freedom Funds’ Prospectus, 2005년5월29일, ‘The Fidelity No-Fee Mutual Fund IRA’, 2006년2월. (2005년12월31일 현재)  T.ROWE PRICE, ‘Retirement Funds’  Prospectus 2005년12월19일,  ‘Fund Profile’ 2006년1월1일을 중심으로 각사 홈페이지를 참고했다.
http://money.cnn.com/2006/01/09/funds/fundguide_money65_money_0602/index.htm